2025年的投資趨勢與挑戰

信安資產管理投資組合經理盛萬燁為《信報》撰文，分享投資觀點。

隨著美國總統大選結果基本上塵埃落定，投資者開始將注意力轉移到宏觀經濟和政策走向。在強勁的消費者支出和健康的企業資產負債表的支持下，美國經濟表現出韌性。企業表現仍然強勁，現金儲備充足，為潛在的收入下滑提供緩衝。新政府放寬管制的前景提振了商業信心。

然而，市場對美國經濟放緩的擔憂仍然存在。雖然減息已緩解一些疲軟情況，但勞動力市場的韌性令通脹回到聯儲局 2% 目標的速度減慢。關稅和限制性移民政策或加劇 2025 年的價格壓力，除非勞動力市場急劇放緩，否則將使激進的貨幣寬鬆政策變得複雜。聯儲局在2024 年 12 月的會議上降低了利率，但表示 2025 年的減息步伐將放緩，同時繼續重新評估中性政策利率水準。立場變得謹慎意味著，對陷入困境的行業的利率緩解或將會受到限制，從而加劇美國的經濟鴻溝。

中國的經濟前景看起來不太明朗。特朗普表示要提高關稅，這突顯了中國政府積極政策支援的必要性。雖然對大規模財政刺激的機會不大，但適度財政擴張或許有助緩解經濟衰退。如果特朗普的關稅政策實現，美國實力和歐洲經濟弱點之間的差距可能會在 2025 年擴大。歐洲增長停滯可能導致進一步通縮，迫使歐洲央行比聯儲局更積極減息。這種全球政策分歧，可能導致全球增長小幅放緩，並使美元走強，或使新興市場面臨不利局面。然而，亞洲的一些技術實力和印度的經濟韌性可能會緩解一些負面趨勢。

儘管存在這些挑戰，但正面的訊號亦正在出現。強勁的經濟狀況、不斷上升的企業盈利和有利的信貸條件為全球股市創造了有利的環境。在2025 年，美國、中國和歐盟或將發出刺激性政策行動的信號，除非通脹加劇或地緣政治動蕩，否則應該會有利市場增長。隨著美國新政府和國會推動放鬆管制和減稅，美國政策可能促進經濟增長，這增強了樂觀情緒。這些措施可促進國內資本形成、耐用品消費和併購活動。雖然實施細節仍未明，但整體趨勢傾向於促進增長的舉措，或為經濟敏感型行業，特別是在材料、資本貨物、周期性消費品和金融等行業創造機會，而美國大型科技公司可能會繼續受益於強勁的收益。

此外，創新科技，尤其是在計算和生命科學領域，亦為股市的樂觀前景增添動力。人工智能的發展仍處於早期階段，仍有望提高生產力和經濟增長。在醫療保健領域，新的減肥療法可以解決重大的健康問題，從而可能降低社會醫療保健成本。縱觀全球，雖然美國推動了股市表現，但印度和日本等國家同樣表現出強勁的增長。儘管如此，預計波動性仍然持續，特別是日本央行加息引發的 2024 年 8 月全球拋售，顯示了市場的敏感性。這種快速變化可能會帶來集中風險，但對於長期投資者來說，這種波動性可能會帶來機會。

債券方面，由於關稅和減稅可能帶來的通脹壓力，市場降低了對美國 2025 年減息的預期，收益率大幅上升。然而，利率的長期路徑可能會呈下降趨勢，有利存續期的延長。這種策略可以説明降低再投資風險，為收益率下降的投資組合做好準備，同時如果美國經濟增長未能達到較高的市場預期，還可以為投資組合提供緩衝。在穩定的企業基本面和具吸引力的收益率的支援下，信用利差可能會保持穩定，但偏向略為擴大。最近的美國大選結果對信貸市場產生了積極影響，營造了有利於增長的環境。總體而言，債券仍然是一個審慎的選擇，在不斷變化的環境中，投資者透過多元化，受惠於可靠的收入和提高回報的機會。