每季資產部署 - 2021年第四季

第四季投資展望：縮減買債影響或有限 成熟市場股市回報較大機會領先

 

問：信安資金管理(亞洲)投資管理團隊

答：信安資金管理(亞洲)高級投資策略師陳曉蓉

 

問：投資市場面對甚麼風險因素？

答：第四季，市場著眼聯儲局收水對市場帶來的影響。縱使美國經濟增長放緩，但整體增速仍然理想，市場普遍亦已經建立未來幾個月將會展開縮減計劃的預期。因此，只要經濟趨勢不變，縮減買債對經濟及資產價格的影響可能相對有限。

參考2013年聯儲局落實減慢買債後，無論股市抑或債券一年後累計都錄得正回報。當中，環球股市曾出現短暫回吐，但一年後回報仍達約5%。2022年，成熟市場主要央行的資產負債表或仍將處於擴張狀態，環球整體金融狀況預期偏向寬鬆。

隨著環球疫苗接種率穩步上升，Delta變種病毒的威脅開始受控，環球七日平均新增個案逐步回落，有利早前較受影響的國家重啟，例如美國及中國。不過，市場不應忽略疫情再度爆發，通脹持續高企改變聯儲局加息預期，及行業監管引發中國金融系統性風險。

 

問：股票資產該如何部署？

答：過去一季，成熟表現明顯領先新興市場，我們認為，這個趨勢或仍有機會持續。新一季，我們仍然偏好股票。當中，我們最看好歐洲，主因區內經濟增長步伐穩健，貨幣政策一段時間內維持寬鬆，及財政刺激的憧憬。

美國我們輕微看好。縱使面對「收水」，聯儲局2022年底前較大機會不會加息。經濟及企業盈利增幅，預期依然相對可觀。

日本同樣輕微看好。雖然當地經濟表現相對疲弱，但新一波疫情從高峰回落，有利經濟重啟。

亞洲則為中性。部分國家有望年底前達至群體免疫，有助經濟復甦步伐追上成熟市場；不過，面對物價急升，未來或有更多國家收緊貨幣政策。

港股我們輕微看淡，A股則為中性。面對經濟下行壓力加劇，內地財政及貨幣政策支持力度均有望加大；不過，內地行業監管政策或有機會持續影響港股的表現。

 

問：貨幣政策調整如何影響債券投資？

答：債市方面，整體看法是中性。由於經濟增長趨緩，及相信通脹預期或已見頂，美國十年期債息或未具條件顯著反彈。因此，我們上調主權債的看法至中性。面對經濟放緩，資金或傾向部署相對高質素的企業債，投資級別債券的看法上調至輕微看好，高收益債下調至中性。

 

信安資金管理(亞洲)
高級投資策略師 陳曉蓉

 

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